随着2025年第四季度美联储完成三次降息，加密市场却意外承压，总市值自10月高点蒸发逾1.45万亿美元。市场分析指出，2026年第一季度的货币政策走向，尤其是潜在的“暂停降息”与“隐形量化宽松”，将成为决定比特币、以太坊等核心资产价格的关键变量。投资者应密切关注流动性变化对风险偏好的深层影响。
据市场分析，尽管2025年美联储实施了三次0.25%的降息，但包括纽约联储主席约翰·威廉姆斯在内的多位官员均强调通胀风险和数据依赖性，并未给出明确的进一步宽松信号。威廉姆斯近期表示，目前的降息已使政策处于良好位置，暂无进一步行动的紧迫感。值得注意的是，11月2.63%的CPI数据本应提升2026年第一季度的降息预期，但创纪录的美国政府停摆可能扭曲了劳工统计局的数据收集，这种不确定性正是过去几个月加密市场未因降息而反弹的重要原因之一。
当前市场背景复杂，传统货币政策与非常规流动性工具交织。分析师指出，若美联储在2026年第一季度暂停降息且通胀压力持续，加密市场可能面临直接压力。加密货币交易所BTSE首席运营官Jeff Mei预测，在这种情况下，比特币（BTC）价格可能回落至70,000美元，而以太坊（ETH）或下探2,400美元。这一潜在回调被视为市场周期的重置，而非新熊市的确认。
然而，市场的另一面是潜在的流动性支撑。美联储已于12月1日正式结束量化紧缩，并转向对到期证券进行全额展期。更关键的是，其随后启动了约400亿美元的短期国库券购买计划（即储备管理购买，RMPs），以稳定银行储备。部分分析师将此描述为一种“隐形量化宽松”（Stealth QE）。回顾2020-2021年的大规模QE时期，美联储资产负债表每月扩张约8000亿美元，同期加密总市值暴增超过2.90万亿美元。对比可见，即便2026年第一季度降息步伐暂停，若RMPs以较慢速度持续，仍可能悄无声息地向系统注入流动性，支撑风险资产价格。Jeff Mei进一步分析，在持续的超500亿美元ETF资金流入和机构积累的支撑下，比特币甚至可能借此攀升至92,000-98,000美元区间。
展望未来，加密市场在2026年第一季度的走向，将不再单纯取决于利率是否下调，而更在于整体流动性的实际松紧。投资者应关注两大核心矛盾：一是美联储对通胀数据的实际判断与政策表态；二是“隐形QE”工具的实际规模与持续时间。流动性而非单纯的降息，将成为塑造BTC与ETH价格方向的首要因素。市场可能在政策观望期与流动性缓释之间寻找新的平衡点，波动或将加剧，但系统性风险目前看来依然可控。
