在多次试探9万美元关口未果后，比特币市场正弥漫着谨慎情绪。据市场分析，比特币期货总持仓量已骤降至420亿美元，创下近8个月以来的新低，同时现货ETF连续出现资金外流。然而，期权数据与基差率却显示出一定的市场韧性。这究竟是牛市的暂时歇脚，还是趋势反转的前兆？本文将结合最新数据，为您层层剖析。
核心数据显示，市场正在经历一场“去杠杆化”洗礼。上周五，比特币在短暂测试89,000美元后再次遭遇阻力，导致超过2.6亿美元的杠杆期货头寸被清算。分析师指出，各大交易所的比特币期货总持仓量已从两周前的470亿美元下降至420亿美元，降幅显著。值得注意的是，这种杠杆的快速出清并不一定等同于看跌，因为多空头寸始终是匹配的，这更多反映了市场在重大阻力位前的风险释放。
当前的市场背景复杂交织。一方面，投资者对经济前景的担忧加剧。比特币现货ETF在连续五个交易日内录得总计8.25亿美元的资金净流出，尽管这只占其总规模1160亿美元的不到1%，但仍引发了市场对10月上涨动能是否消退的疑虑。与此同时，全球投资者正寻求避险，推动黄金和白银价格在周五创下历史新高，而美国10年期国债收益率则跌至三周低点4.12%。另一方面，政策层面信号不一，例如对华半导体进口关税的推迟以及AI芯片出口限制的松动，都为市场增添了不确定性。
尽管面临压力，但关键衍生品指标并未指向极度悲观。首先，比特币月度期货的基差率（年化溢价）在上周五仍稳定在5%，与上周持平，远低于12月18日比特币低于85,000美元时观察到的低于4%的水平。这表明鲸鱼和做市商并未转向全面看空。其次，比特币期权市场的偏斜度数据也未进入恐慌区间。当市场情绪恶化时，该指标通常会升至6%的中性阈值之上，但目前并未出现这一迹象。分析师指出，期货和期权持仓量的下降，连同ETF约1%的净流出，其本身并不足以预示一个持续的熊市，尤其是在比特币期权指标和基差率仍保持健康的情况下。
综合来看，市场正在等待一个新的催化剂来帮助比特币重新挑战9万美元大关。短期不排除再次测试85,000美元支撑位的可能性，但多项数据暗示下行空间有限。投资者应关注宏观经济的进一步信号以及机构资金流的动向，这或将成为决定比特币下一步走向的关键。在不确定性中，市场的结构性支撑依然存在，牛市或许只是在积蓄下一次突破的力量。
