加密货币市场正为周五即将到来的大规模结构性调整做准备，价值数十亿美元的比特币（BTC，现价89,664.53美元）和以太坊（ETH，现价3,035.70美元）期权将在Deribit交易所到期交割。
这场被命名为“节礼日”（许多国家在12月26日庆祝的节日）的巨额期权到期事件，将涉及236亿美元的比特币期权与38亿美元的以太坊期权停止交易并完成结算。这些数字反映了发稿时活跃期权合约的美元价值，每份合约分别代表1个BTC或1个ETH。
据Deribit透露，本次到期事件影响了该中心化交易所超过50%的未平仓合约，其显著特征是看涨头寸占主导地位。
“最大痛点价格位于96,000美元附近，而0.38的看跌/看涨比率反映出头寸明显偏向看涨期权，市场呈现乐观倾向，”Deribit全球零售销售与业务发展负责人Sidrah Fariq在Telegram访谈中表示。最大痛点价格是指期权买方可能蒙受最大损失、而期权卖方（通常是大型机构与做市商）获得最大利润的价格水平。
期权是一种衍生品合约，赋予购买者在未来特定日期以预定价格买入或卖出标的资产的权利（非义务）。看涨期权买方隐含对市场看涨的预期，而看跌期权买方则持看跌观点，旨在对冲或从标的资产潜在下跌中获利。
随着期权到期日临近，“最大痛点”成为最受关注的指标之一。由于合约双方盈亏效应的影响，部分观察人士认为这会在专业交易者调整对冲策略时形成拉锯战，往往在倒计时阶段将现货价格推向最大痛点水平。
从本质上看，该理论的支持者暗示比特币可能在到期前升至96,000美元，以太坊则有望触及3,100美元。
尽管如此，最大痛点假说在更广泛的加密货币衍生品领域仍是一个存在争议的概念，许多市场参与者认为其对价格影响甚微。
关于看跌/看涨比率，当前数据表明市场上每存在100份看涨期权，仅对应38份看跌期权。
这充分揭示了交易者全年持续看涨的情绪——他们通过看涨期权追逐上行风险敞口。截至发稿时，大多数未平仓合约集中在行权价100,000至116,000美元的看涨期权区间。与此同时，行权价85,000美元的看跌期权则成为最受青睐的下行对冲工具。
此类大规模到期事件通常伴随剧烈波动，因为交易者会急于平仓或将头寸展期（即转移）至新的到期日。据Fariq透露，部分行权价在70,000至85,000美元的看跌期权正被展期至明年1月到期。
“决定让12月看跌期权未平仓头寸到期还是展期，将决定下行风险究竟源于年末季节性风险，还是更深层次的结构性风险重置。”她补充道。
