尽管比特币价格徘徊在88,650美元附近，但加密市场的恐慌情绪却达到了自2018年指数创立以来最长的“极度恐惧”时期之一。根据数据，加密货币恐惧与贪婪指数已连续14天停留在20分（满分100）的“极度恐惧”区域，这一水平甚至低于2022年FTX暴雷时的市场恐慌程度，引发了投资者对市场底部的深度思考。
核心数据显示，市场情绪与资产价格出现显著背离。比特币目前价格较10月6日的历史高点126,080美元下跌了近30%，而恐惧与贪婪指数却比FTX崩溃期间更低。与此同时，美国比特币现货ETF在2025年已录得超过250亿美元的净流入，这与散户投资者的普遍离场形成了鲜明对比。
市场背景分析：多重压力导致“情绪冰点”
分析师指出，市场情绪的持续低迷是多重因素叠加的结果。首先，自10月初以来，中美关税担忧重燃，导致加密市场在10月10日单日损失近5000亿美元市值，这成为情绪转向的导火索。其次，对美联储可能在2026年第一季度暂停降息的预期，进一步压制了风险资产的偏好。BTSE交易所首席运营官Jeff Mei曾警告，若美联储维持利率不变，比特币可能跌至70,000美元。
值得注意的是，数据平台Alphractal观察到，谷歌上关于加密货币的搜索量、维基百科浏览量以及网络论坛的讨论热度均已下降。“加密社交活跃度已回归至熊市通常可见的水平，”报告指出，“2025年12月，散户投资者似乎感到气馁、脱离市场，基本上处于缺席状态。”Bitwise首席投资官Matt Hougan将市场回调归咎于“加密原生散户”的创伤后遗症，他们接连遭受了FTX崩盘、迷因币泡沫破灭以及山寨币季节未至的打击。
结构性转变：传统金融（TradFi）资金正在悄然入场
然而，在一片悲观声中，一个结构性变化正在发生。Hougan强调，“传统金融零售投资者”正在蓬勃发展。他指出，过去两年现货加密ETF的资金流入持续增长，这部分由传统渠道进入的资金，与受挫的加密原生散户形成了资金接力。“像我叔叔这样的传统零售投资者，他正在进入加密领域，这部分零售力量依然活跃。” Hougan解释道。这或许解释了为何在市场情绪极度低迷的背景下，主流机构产品仍能吸引巨额资金。
结尾预测：市场筑底或需等待情绪指标修复
当前市场呈现“价格高位震荡”与“情绪极端低迷”的罕见背离。投资者应关注，这种背离的结束通常意味着市场方向的最终选择。一方面，若ETF的资金流入能够持续抵消散户抛压，市场或逐步企稳。另一方面，恐惧与贪婪指数覆盖的市场波动性、交易量、社交媒体情绪和比特币 dominance 等维度仍需时间修复。市场分析认为，只有当加密社交热度与搜索数据重新回暖，表明散户信心回归时，市场才可能迎来全面、健康的反弹。在此之前，市场可能继续在“机构托底”与“散户观望”的拉锯中寻找新的平衡点。
