在持续增持比特币的背景下，被誉为“比特币上市公司”代表的微策略（MSTR）股价却遭遇了前所未有的持续低迷。据市场分析，其股价在2025年下半年连续六个月下跌，这是自2020年8月该公司将比特币纳入资产负债表以来首次出现的六连跌，与历史回撤模式截然不同，引发了市场对其股价与比特币资产脱钩的广泛关注。
核心数据揭示异常走势
加密分析师Chris Millas分享的数据显示，微策略股价在2025年7月至12月期间持续下跌。其中，8月下跌16.78%，10月下跌16.36%，11月更是重挫34.26%，12月再跌14.24%。值得注意的是，尽管过去曾出现更剧烈的单月跌幅，但通常会伴随着随后几个月超过40%的强劲反弹。而此次长达半年的持续阴跌，打破了这一历史规律，分析师指出这可能意味着市场正在对其进行更持久、更深度的价值重估，而非短期抛售。
市场背景：背离行情下的深层逻辑
这一异常走势的特别之处在于其发生的市场背景。首先，股价表现与公司核心资产比特币严重背离。截至2026年1月1日，比特币价格报87,879美元，过去一年仅下跌9.65%。而微策略股价在过去六个月暴跌59.30%，过去一年下跌49.35%。其次，背离发生在公司持续加仓比特币的过程中。2025年12月29日，公司执行主席Michael Saylor宣布以约1.088亿美元增持了1,229枚比特币。截至12月28日，微策略共持有672,497枚比特币，总成本约504.4亿美元。最后，其股价表现也显著跑输大盘。作为成分股，纳斯达克100指数在2025年全年上涨了20.17%。
结尾预测与投资者关注点
展望未来，投资者应关注几个关键点。一是微策略股价与比特币价格的联动性是否会修复，还是这种脱钩将成为新常态。二是市场对上市公司将比特币作为主要储备资产的估值模型是否正在发生变化。三是随着2026年加密市场发展，中心化交易所格局也在演变，例如KuCoin在2025年交易量中占据了创纪录的市场份额，这种行业生态的变化也可能影响相关概念股的资金流向。尽管短期面临压力，但微策略作为持有大量比特币的“现货ETF替代品”角色未变，其长期走势仍将与比特币的宏观叙事紧密绑定，但期间的波动与阶段性背离或将成为常态，对投资者的择时与风险控制能力提出了更高要求。
